11. 1.(수) FOMC 회의에서 2회 연속으로 금리를 동결하기로 한 후 나스닥은 0.7% 상승, S&P500은 0.5% 상승, 비트코인 가격은 2022년 5월 이후 최고치를 기록했습니다. 금리가 동결하면 비트코인 가격이 왜 오르는지, 국채금리가 왜 하락했는지 알아봅니다.
1. 간단한 메커니즘: 국채발행과 시중금리의 연관성
우선 간단한 개념정리부터 해보겠습니다.
1) 채권: 회사채, 국채 등 종류가 다양합니다. 하지만 이 글에서는 국가가 발행하는 국가 채권, 즉 국채만 이야기할 것입니다.
2) 시중금리는 은행 금리를 말합니다. 은행의 적금이나 예금, 대출상품에 적용이 되는 금리를 말합니다.
국채와 시중금리, 이 두 개념은 서로 연관성이 있습니다. 어려운 이론 없이 간단하게 생각해 보면,
사람들은 결국 수익성이 좋은 상품에 투자하기 마련입니다.
수요과 공급 측면에서 설명해보면,
시중 금리가 오르면 은행상품의 매력도가 국채보다 올라가기 때문에 이미 국채를 가진 사람들은 가격을 깎아서라도 팔게 됩니다. 그래서 국채 가격이 내려가게 되는 것입니다.
반대로 시중 금리가 떨어지면 은행상품의 매력도가 낮아지니 국채의 매력도가 올라가게 되고, 그만큼 수요가 증가하게 되어 국채 가격이 오릅니다.
2. 2020년 코로나 이후부터 시작된 미국의 경제 상황 국채발행의 딜레마
2020년 코로나로 인해 사회 모든 분야에서 돈이 필요하게 되자 미국은 국채발행을 통해 돈을 거의 무제한으로 풀었습니다. 이를 조절하기 위해 미 연준이 금리인상 카드를 꺼내든지 1년이 넘었습니다.
시중 금리인상을 해오던 미국은 이제 고용률 상승, 물가상승 둔화 소식이 들리면서 슬슬 금리 인하 소식이 들려오고 있습니다. 11.1 FOMC 회의에서 금리를 동결하겠다는 말이 나왔고 이는 금리가 최고치에 이르렀다고 볼 수 있는 소식이었습니다.
이에 따라 최근 미국 경기 회복의 기대감이 국채금리의 상승을 불러왔는데요, 위에서 정리한 것과 같이 국채금리가 상승하면 국채에 대한 매력도가 증가해 주식, 예금보다 국채에 투자하는 비중이 늘어나게 되고 이는 주가 하락, 그리고 또다시 금리 인상 등의 결과로 나타나게 됩니다. 금리가 또 다시 인상한다니 미국은 생각하기도 싫은 결과일 것입니다. 1년간의 노력이 물거품이 되는 것이니 말이죠.
또 다른 요인으로는 외부 요인이 있는데요, 현재 미국은 전쟁이란 변수가 생겼기 때문에 돈을 쓸 곳이 많아졌습니다. 이스라엘 팔레스타인 간의 하마스 전쟁과 기후변화에 따른 환경 관련 투자, 인구 고령화에 따른 복지재원마련 등이 원인인데 아직까지 직접적인 개입은 하지 않고 있습니다만, 만일의 사태를 대비하기 위해 국채발행을 조금씩 늘려가야 하는 시점입니다.
금리 폭등 의식했나…美 정부 국채 발행 '속도조절'
미국 재무부가 국채 발행 ‘속도조절’에 나서기로 했다. 특히 최근 장기국채금리 폭등을 의식한듯 장기물보다 단기물 발행을 시장 예상보다 더 늘리겠다고 공언했고, 이에 장기국채금리는 급
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그런데 메커니즘 상 국채발행을 하게 되면 국채물량이 늘어나서 채권가격이 하락하게 되고 이는 시중 금리 상승으로 이어집니다.
어떻게 만든 금리 동결인데 다시 또 상승한다니, 현재 미국은 딜레마에 빠져있는 것입니다. 또다시 금리인상을 하게되면 은행 금리 상승으로 높아진 대출이자에 국민과 기업이 피해를 볼 것이 뻔하기 때문입니다.
또 다른 측면에서, 국채발행을 계속하자니 은행들에게 부담이 됩니다. 은행들이 국채 매입을 하는데 그 가격이 공급 과다로 인해 하락하게 되면 은행들의 수익 또한 하락하게 되면서 은행들의 파산사태가 일어나 뱅크런 같은 사건이 유발됩니다. 최근에 실리콘밸리 은행이 그 대표적 사례로 볼 수 있습니다.
실리콘밸리뱅크는 왜 파산했을까
은행의 태생적 위험국제결제은행(BIS) 비율로 유명한 바젤은행감독위원회(BCBS)는 은행업의 본질을 ‘레버리지(leverage)’와 ‘만기 변환..
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미국으로선 전쟁 등과 같은 외부요인에 크게 개입하지 않으면서 국채발행 수를 조절하고,
금리동결을 유지하며 내년 상반기에 금리인하를 시작하는 게 가장 베스트일 것으로 보입니다.
3. 안전자산으로의 대피 - 금 & 비트코인
금리가 다시 인상될지 아니면 인하될지 불확실한 상황과, 국채금리 상승으로 인해 주식에 대한 매력도가 떨어지고 있는 지금, 미래 경제 상황에 대한 불확실성만 커지고 있는데요, 이렇게 경제의 불확실성이 증대되면 더더욱 안전자산에 대한 투자가 강화될 수밖에 없습니다.
최근 2023년 10월부터 금값이 오른 것도 그에 따른 반응입니다.
이제는 디지털 금인 비트코인의 가격도 오르고 있습니다.
즉 미국 국채보다 더 안전한 자산을 찾기 위해 투자자들의 돈이 움직이고 있는 것입니다.
비트코인에게는 이런 상황들이 호재입니다. 2022년 하락장을 겪고 2023년 다시 상승하면서 비트코인은 이제 어엿한 투자자산 내지는 위험에 대한 헷징으로서의 안전자산으로 인식되기 시작했고, 비트코인 현물 ETF가 승인 직전이며, 비트코인 반감기까지 다가오면서 모든 지표가 상승을 가리키고 있습니다.
물론 이것도 자의적 해석일 수 있고 상승론자의 입장일 수 있습니다. 하지만 객관적인 사실만을 놓고 조합해 봤을 때 모든 방향이 상승을 가리키고 있는 것도 사실입니다.
4. 마무리
경제는 심리로 구성된다고 하지만 경제만큼 피도 눈물도 없는 잔인한 것이 또 없습니다. 언제나 수익성 있는 곳을 찾아가는 특성상 안전자산으로의 대피는 계속될 것입니다. 투자를 하면서 큰 틀에서의 전반적인 방향을 예측하고 세부적으로 기술적으로 접근해야 손실 없는 투자를 할 수 있는 것 같습니다.
여러분들의 성투를 기원합니다!
긴 글 읽어주셔서 감사합니다.
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